真钱升级

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2020-10-25 16:30:51

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  2019年公司事业部调整,商用事业部、家居事业部纳入统一管理,增强内部协同效应。  观剧用户的行为有哪些变化?在大剧营销上,如何迎合平台用户的观剧行为习惯,并充分借势好的内容,结合品牌调性及需求进行真正强有力的内容营销、制定针对性的营销玩法?这也成为了越来越多广告主思考的问题。  周观点:Zoom营收大超预期,疫情催化企业数字化经营Zoom于上周发布FY21Q1季报,营收同比增长169%至3.28亿美元,远超市场一致预期2亿美元,71%来自新用户订阅驱动;毛利率下降至69.4%,主要由于疫情期间免费使用政策及扩容导致成本上升驱动;经调整运营利润为5460万美元,经调整运营利润率为16.6%;归母净利润为2704万美元;自由现金流达2.5亿美元。

  盲盒为近年来潮玩规模增长的核心驱动力,泡泡玛特2019年收入增速227%,2019年在盲盒上花费超过2万元的玩家已经超过20万人。由于IP数量众多且行业资金壁垒较低从而众多玩家入局,目前行业集中度相对较低(2019年CR5为22.8%),前五大参与者的市场份额分别为8.5%(泡泡玛特)、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%。IP是潮玩盲盒的商业化核心。

  (2)投行业务:股债募资规模环比均下滑。以苹果和三星产业链为例分析南亚及东南亚地区,配套的公司目前主要依赖中国企业出海,未来或将逐步转向本地配套,预计切换的过程将从低门槛、低价值量产品开始,逐步缓慢过渡到高门槛、高价值量产品。同时监管鼓励证券公司做大做强,通过多种渠道补充资本金,打造具有国际竞争力的一流投行。

  2)线下渠道自2Q18受到地产周期的影响开始下滑,对公司业绩造成较大负面影响,2019年公司收入增速明显放缓。  投资要点:5月,43家券商净利润环比下滑51%。主要股指均涨跌分化,创业板收涨0.83%,沪深300收跌1.16%。

  偏文化属性公司(泡泡玛特、十二栋文化)的竞争壁垒在于IP影响力与形象创新,未来的发展路径可对标迪士尼;偏零售属性公司(IP小站、酷乐潮玩)核心在于销售渠道,高效的供应链管理、IP合作与拓展、多元的产品快速迭代以及数字化技术是其核心竞争力。(3)信用业务:两融规模小幅增长,股质规模持续压缩。从累计利润来看,中信证券、申万宏源、海通证券前三,分别为55.69亿元、42.50亿元、39.85亿元,同比分别+35.96%、+81.52%、+16.1%。

  泡泡玛特女性用户占比75%,以18-29岁的年轻人(58%)为主要消费群体;用户职业为多为具有一定消费能力的白领阶层,收入8000-20000元的用户占比90%。建议关注舜宇光学科技、立讯精密、小米集团、传音控股、鹏鼎控股、歌尔股份、领益智造、瑞声科技、比亚迪电子、闻泰科技、信维通信等。  行业动态信息  上周行情  上周道琼斯全球指数上涨6.01%,收盘价为412.38;纳斯达克指数上周上涨3.42%,收盘价为9814.08;恒指上周上涨7.88%,收盘价为24770.41。

  综合来看,资本市场改革加速推进下经营环境持续改善是现阶段证券板块最重要的催化剂。中债-总全价(总值)指数单月收跌1.79%,年初至5月末累计增长1.89%。但由于潮玩独特的“社交+收藏+增值”属性,我们认为头部公司的竞争优势会随着用户及渠道积累而愈发增强。

    站在2020年的潮头回望,剧集行业的“剧变”发生在过去一整年中。短期来看,次新、中小券商受资金青睐,A股目前处于区间震荡格局,更具弹性的次新、中小券商更受资金青睐;从长期配置角度来看,受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商也有投资价值,建议投资者关注。  观剧渠道上,网台影响力的进一步倒转,也让网络观剧成为当代用户的主流看剧模式,其中大量30岁以下的年轻群体成为了网络观剧用户中的主力军。

    投资建议:红筹企业回归科创板制度明确。  周观点:Zoom营收大超预期,疫情催化企业数字化经营Zoom于上周发布FY21Q1季报,营收同比增长169%至3.28亿美元,远超市场一致预期2亿美元,71%来自新用户订阅驱动;毛利率下降至69.4%,主要由于疫情期间免费使用政策及扩容导致成本上升驱动;经调整运营利润为5460万美元,经调整运营利润率为16.6%;归母净利润为2704万美元;自由现金流达2.5亿美元。此外,低价格的产品线可助力渗透下沉市场,打开增量空间。

    盲盒核心用户为年轻女性,追求盲抽刺激感、高颜值与社交收藏需求。2020年泡泡玛特月均上线盲盒5.8款,高频率新品的强刺激性进一步激发了盲盒忠实用户的购买收藏欲望,泡泡玛特注册会员复购率高达58%。  消费电子产业链全球化程度如何?从手机成品角度看,中国、东南亚是主要生产地,中/欧/北美是重要消费地,生产与消费存在一定错配。

  2)线下渠道自2Q18受到地产周期的影响开始下滑,对公司业绩造成较大负面影响,2019年公司收入增速明显放缓。5月集合券商集合发行份额55.54亿份,环比分别-17%;新设集合产品仍以债券型为主,新发行份额51.88亿份,占比93%。我们预计随着竣工周期恢复,照明作为地产后周期行业,2H20需求有望进一步改善。

  2)海外业务受到疫情的负面影响,我们预计二季度仍有所下滑。再融资规模689.48亿元,环比-30.54%,其中,增发规模573.08亿元,环比-21.77%。  从年初的《知否知否,应是绿肥红瘦》到《都挺好》,从暑期的《亲爱的,热爱的》《陈情令》到《庆余年》,剧集的人气流量与口碑愈发呈现正比趋势,观众对优质内容的黏性也进一步提升。

    这也为大量瞄准剧集行业发力的品牌带来了新启示。  债券承销环比下滑,地方债承销1,864.20亿元,环比+218%;ABS发行698.48亿元,环比-45%;公司债、企业债发行规模分别为1,731.38亿元和132.20亿元,环比分别-56%和-80%。市场回顾与业务分析。

  希望这份报告,能够为大剧营销以及娱乐营销行业带来新的启发,也为品牌主提供更加全面和深入的视角,从而探寻出最适合品牌的大剧营销之路。3)房地产竣工数据3Q19恢复增长,后被疫情打断。中长期看,成本提升导致消费电子部分产业链及组装环节存在外迁趋势,但迁入地需较长时间方具承接能力;同时受益于工程师红利,国内消费电子产业亦将主动进行产业升级,我们认为5-10年维度国内企业将主动将部分低附加值产业外迁。

    受政策与资本市场影响,2019年全年国产剧集数量呈下行趋势。  估值建议  我们维持2020/2021年EPS预测1.18元/1.36元。  欧普在照明行业具有竞争力:1)欧普品类扩张延伸到电工类产品,电工类公司如公牛等,产品线也开始拓展到光源市场。

  据云合数据显示,2019年全渠道上新剧集共有489部,相较去年的507部有所下降。  公司近况  我们近期跟踪了公司线上零售表现。证监会出台新三板精选层转板上市意见,符合条件的新三板精选层挂牌公司可以申请转板到科创板或创业板上市,各项具体制度安排将在未来进一步明确细化。

    风险提示:疫情影响超出预期;二级市场大幅下滑;政策推行不及预期。从单月净利润来看,广发证券、申万宏源、海通证券前三,分别为9.46亿元、8.34亿元、7.54亿元。我们认为今年云服务市场仍将维持较好的增长态势,推荐产业链龙头公司:微盟集团、中国有赞、金山软件、金蝶国际、万国数据。

    这也为大量瞄准剧集行业发力的品牌带来了新启示。  风险提示:IP的市场吸引力低于预期,知识产权风险,市场竞争风险。  (4)资管业务:集合发行规模环比下滑。

  以苹果和三星产业链为例分析南亚及东南亚地区,配套的公司目前主要依赖中国企业出海,未来或将逐步转向本地配套,预计切换的过程将从低门槛、低价值量产品开始,逐步缓慢过渡到高门槛、高价值量产品。潮玩是商业化载体,原型来自于设计师设计的IP形象,IP带来了不同公司的竞争壁垒,赋予了潮玩收集(甚至收藏)性质。盲盒以其低单价(49-99元)+强渠道打入市场,通过盲抽玩法的强刺激性吸引用户,成功实现从“泛二次元”用户到青年群体的转变,顺势破圈。

  盲盒以其低单价(49-99元)+强渠道打入市场,通过盲抽玩法的强刺激性吸引用户,成功实现从“泛二次元”用户到青年群体的转变,顺势破圈。  从年初的《知否知否,应是绿肥红瘦》到《都挺好》,从暑期的《亲爱的,热爱的》《陈情令》到《庆余年》,剧集的人气流量与口碑愈发呈现正比趋势,观众对优质内容的黏性也进一步提升。风险因素疫情持续升级;各国政策变化;下游需求不及预期;宏观经济增速下行风险;投资建议电子产业链部分外迁预计是5-10年长期缓慢的过程,仍然持续看好在产业链环节具备大客户订单承接能力与精密制造能力、技术优势领先且管理经验丰富、全球化布局的中国龙头公司。

    我们认为虽然疫情后Zoom的中小客户流失率或显著上升,但中长期而言疫情或将长久的改变企业办公习惯,加速在线服务的发展以及企业数字化的转型,驱动更多数字化需求。据云合数据显示,2019年全渠道上新剧集共有489部,相较去年的507部有所下降。90后、00后受众在观剧行为模式上有了进一步变化,追求高互动性、具备强移情效果、擅长打造话题二次发酵是他们的显著特征。

  随着各潮玩企业的布局,不同人群的个性化审美需求得到满足,中长期看盲盒市场规模有望达到百亿级别。  观剧用户的行为有哪些变化?在大剧营销上,如何迎合平台用户的观剧行为习惯,并充分借势好的内容,结合品牌调性及需求进行真正强有力的内容营销、制定针对性的营销玩法?这也成为了越来越多广告主思考的问题。主要股指均涨跌分化,创业板收涨0.83%,沪深300收跌1.16%。

  2)公牛进入的标准化照明产品市场(例如光源、吸顶灯等)门槛相对较低,欧普具有规模和成本优势。短期来看,次新、中小券商受资金青睐,A股目前处于区间震荡格局,更具弹性的次新、中小券商更受资金青睐;从长期配置角度来看,受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商也有投资价值,建议投资者关注。盲盒为近年来潮玩规模增长的核心驱动力,泡泡玛特2019年收入增速227%,2019年在盲盒上花费超过2万元的玩家已经超过20万人。

  风险因素疫情持续升级;各国政策变化;下游需求不及预期;宏观经济增速下行风险;投资建议电子产业链部分外迁预计是5-10年长期缓慢的过程,仍然持续看好在产业链环节具备大客户订单承接能力与精密制造能力、技术优势领先且管理经验丰富、全球化布局的中国龙头公司。以苹果和三星产业链为例分析南亚及东南亚地区,配套的公司目前主要依赖中国企业出海,未来或将逐步转向本地配套,预计切换的过程将从低门槛、低价值量产品开始,逐步缓慢过渡到高门槛、高价值量产品。此外,低价格的产品线可助力渗透下沉市场,打开增量空间。

  FQ1公司增加了超过500名ARR在10万美金以上的客户;截至本季度末,过去十二个月贡献收入超过10万美金的客户同比增长90%至769个;本季度雇佣10人以上的客户同比增长354%至26.5万个,过去12个月净美元扩张率连续第八个季度超过130%。证监会出台新三板精选层转板上市意见,符合条件的新三板精选层挂牌公司可以申请转板到科创板或创业板上市,各项具体制度安排将在未来进一步明确细化。公司当前股价对应22x/19x2020/21eP/E。

    沪深两市日均成交金额6220.48亿元,环比减少0.73%。从单月净利润来看,广发证券、申万宏源、海通证券前三,分别为9.46亿元、8.34亿元、7.54亿元。可比券商累计净利润同比增长16%。

  4)商用事业部的照明方案设计能力也可以为家居渠道所用,例如设计师、家装公司渠道。同时,雇佣10人及以内的客户收入贡献达30%,此部分客户多订阅月度套餐。同时,雇佣10人及以内的客户收入贡献达30%,此部分客户多订阅月度套餐。

  近年来的逆全球化浪潮同样使中国的产业链地位面临不确定性。  行业动态信息  上周行情  上周道琼斯全球指数上涨6.01%,收盘价为412.38;纳斯达克指数上周上涨3.42%,收盘价为9814.08;恒指上周上涨7.88%,收盘价为24770.41。2019年公司事业部调整,商用事业部、家居事业部纳入统一管理,增强内部协同效应。

    债券承销环比下滑,地方债承销1,864.20亿元,环比+218%;ABS发行698.48亿元,环比-45%;公司债、企业债发行规模分别为1,731.38亿元和132.20亿元,环比分别-56%和-80%。管理层预测10名及以内雇员的小客户今年的流失率或将显著增加。由于IP数量众多且行业资金壁垒较低从而众多玩家入局,目前行业集中度相对较低(2019年CR5为22.8%),前五大参与者的市场份额分别为8.5%(泡泡玛特)、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%。

  短期来看,疫情下各国基于国家产业安全考虑,基础制造业(必需品相关)或存在回迁可能,但从全球分工来看,中国相关厂商依然具备显著优势,短期外迁对各国来说并不经济;另疫情升级或造成全球经济下行,产业链外迁进程短期内可能进一步放缓。据云合数据显示,2019年全渠道上新剧集共有489部,相较去年的507部有所下降。盲盒以其低单价(49-99元)+强渠道打入市场,通过盲抽玩法的强刺激性吸引用户,成功实现从“泛二次元”用户到青年群体的转变,顺势破圈。

  4)商用事业部的照明方案设计能力也可以为家居渠道所用,例如设计师、家装公司渠道。风险因素疫情持续升级;各国政策变化;下游需求不及预期;宏观经济增速下行风险;投资建议电子产业链部分外迁预计是5-10年长期缓慢的过程,仍然持续看好在产业链环节具备大客户订单承接能力与精密制造能力、技术优势领先且管理经验丰富、全球化布局的中国龙头公司。  投资要点:5月,43家券商净利润环比下滑51%。

    大客户增长显著,小客户流失率今年或提升。希望这份报告,能够为大剧营销以及娱乐营销行业带来新的启发,也为品牌主提供更加全面和深入的视角,从而探寻出最适合品牌的大剧营销之路。4)商用事业部的照明方案设计能力也可以为家居渠道所用,例如设计师、家装公司渠道。

  中债-总全价(总值)指数单月收跌1.79%,年初至5月末累计增长1.89%。  观剧用户的行为有哪些变化?在大剧营销上,如何迎合平台用户的观剧行为习惯,并充分借势好的内容,结合品牌调性及需求进行真正强有力的内容营销、制定针对性的营销玩法?这也成为了越来越多广告主思考的问题。我们认为今年云服务市场仍将维持较好的增长态势,推荐产业链龙头公司:微盟集团、中国有赞、金山软件、金蝶国际、万国数据。

  公司当前股价对应22x/19x2020/21eP/E。  投资建议:潮玩产业链的核心在于“IP获取”及“销售渠道”环节,主流的潮玩公司打法也围绕这两大核心环节展开并构筑起自身的护城河,且由于潮玩独特的“社交+收藏+增值”属性,我们认为头部公司的竞争优势会随着用户及渠道积累而愈发增强。3)房地产竣工数据3Q19恢复增长,后被疫情打断。

  潮玩是商业化载体,原型来自于设计师设计的IP形象,IP带来了不同公司的竞争壁垒,赋予了潮玩收集(甚至收藏)性质。  债券承销环比下滑,地方债承销1,864.20亿元,环比+218%;ABS发行698.48亿元,环比-45%;公司债、企业债发行规模分别为1,731.38亿元和132.20亿元,环比分别-56%和-80%。剔除新上市的中泰证券,合计实现营业收入189.62亿元,环比-46.76%;净利润74.41亿元,环比-51.40%。

  5月集合券商集合发行份额55.54亿份,环比分别-17%;新设集合产品仍以债券型为主,新发行份额51.88亿份,占比93%。近年来的逆全球化浪潮同样使中国的产业链地位面临不确定性。主流潮玩公司分为偏文化属性(围绕IP)和偏零售公司(围绕渠道)两大类。

  凭借市场潜力+政策优惠+人口红利+基础设施等优势在消费电子产业链中占据重要地位,广泛布局于产业链中后端。IP获取和消费交易是产业链的核心,中游生产环节由于代工厂数量众多技术门槛低,不具备强议价能力。  投资建议:潮玩产业链的核心在于“IP获取”及“销售渠道”环节,主流的潮玩公司打法也围绕这两大核心环节展开并构筑起自身的护城河,且由于潮玩独特的“社交+收藏+增值”属性,我们认为头部公司的竞争优势会随着用户及渠道积累而愈发增强。

    风险提示:疫情影响超出预期;二级市场大幅下滑;政策推行不及预期。此外,低价格的产品线可助力渗透下沉市场,打开增量空间。《通知》兼顾市场承载能力同时体现制度差异化安排,为红筹企业回归提供制度环境,进一步提升制度吸引力,将吸引更多优质科创类红筹企业登陆科创板。

    国内商用业务恢复较好,海外继续受疫情影响:1)国内商用业务4月开始已基本恢复,我们预计5月公司商用业务同比增速恢复至20%以上。由于IP数量众多且行业资金壁垒较低从而众多玩家入局,目前行业集中度相对较低(2019年CR5为22.8%),前五大参与者的市场份额分别为8.5%(泡泡玛特)、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%。市场回顾与业务分析。

    评论  零售趋势好转:1)淘数据监测,5月欧普品牌线上零售额同比增长21%,相比1-4月同比-21%的表现明显改善。偏文化属性公司(泡泡玛特、十二栋文化)的竞争壁垒在于IP影响力与形象创新,未来的发展路径可对标迪士尼;偏零售属性公司(IP小站、酷乐潮玩)核心在于销售渠道,高效的供应链管理、IP合作与拓展、多元的产品快速迭代以及数字化技术是其核心竞争力。3)公司商用照明主要的优势细分市场在地产、零售(餐饮、服装连锁)、办公、工业和市政(地铁、机场之类),我们预计未来两到三年有望继续保持较高增速,营业利润率继续提升。

  盲盒以其低单价(49-99元)+强渠道打入市场,通过盲抽玩法的强刺激性吸引用户,成功实现从“泛二次元”用户到青年群体的转变,顺势破圈。此外,低价格的产品线可助力渗透下沉市场,打开增量空间。凭借市场潜力+政策优惠+人口红利+基础设施等优势在消费电子产业链中占据重要地位,广泛布局于产业链中后端。

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